资本市场用脚投票，这家老牌支付机构正面临业绩、股价与合规的三重考验。

不到一年时间，拉卡拉再次获得央行批准减少注册资本。这是该公司自2024年12月以来的第二次减资，合计减少注册资本约2335.51万元。

与此同时，拉卡拉的主要股东们正在实施大规模减持。联想控股在7月至9月期间减持公司股份超过2364万股，而原第三大股东孙浩然更是完成“清仓式减持”，不再持有拉卡拉股份。

市场对此反应迅速。10月13日，拉卡拉股价一度跌至23.02元，创下自2025年6月4日以来的新低。

01 减资路径：一年内两次缩减资本，联想控股持股比例不降反升

2025年10月11日，中国人民银行官网更新非银行支付机构重大事项变更许可信息，同意拉卡拉支付股份有限公司注册资本由78808.25万元减至77666.4942万元。

这已是拉卡拉在不到一年时间内的第二次减资。回顾2024年12月，人民银行曾同意拉卡拉的注册资本从80002万元减少至78808.25万元。

有趣的是，在两次减资之间，拉卡拉主要股东联想控股的持股比例也经历了一番变动。2025年6月，央行同意联想控股对拉卡拉的持股比例由26.54%降至23.54%。而本次减资后，联想控股的持股比例却从23.54%微增至23.88%。

这种“比例上升”的现象源于注册资本减少导致总股本相对下降，而联想控股的实际持股数并未变化。拉卡拉本次注册资本调整，达到了该公司2024年4月公告中披露的变更数额。

当时拉卡拉公告表示，公司拟相应回购注销197名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计1141.75万股，公司注册资本相应调整为77666.4942万元。

02 股东减持：联想控股与孙浩然纷纷减持，资本市场动作频繁

在注册资本调整的同时，拉卡拉的股东减持计划也陆续实施。根据该公司9月30日公告，联想控股减持拉卡拉股份超2364万股，减持计划已实施完毕。

减持后，联想控股的持股比例由26.54%降至23.54%。但受减资影响，其持股比例被动上升至23.88%。

更引人关注的是，拉卡拉原第三大股东孙浩然也在9月初完成了此前披露的减持计划，不再持有拉卡拉股份，合计减持超1927万股。这意味着孙浩然实现了 “清仓式减持”。

这并非拉卡拉股东近期的减持。据此前报道，联想控股在2022年11月就曾减持拉卡拉股份1682.29万股，减持比例占总股本的2.16%。而孙浩然自2022年以来也多次减持公司股份。

股东频繁减持向市场传递了不确定信号，尤其是在拉卡拉宣布筹划赴港上市的关键时期。

03 业绩表现：营收净利润双降，业务增长面临挑战

拉卡拉减资与股东减持的背后，是公司业绩持续承压的现实。根据报道，2025年上半年，拉卡拉营收和净利润继续双降，其中营业收入26.51亿元，同比下降11.1%；净利润2.29亿元，同比下滑45.33%。

从更长的时间维度看，拉卡拉的业绩波动更为明显。2024年，公司实现营业收入57.59亿元，同比减少2.96%；实现归属母公司股东净利润3.51亿元，同比减少23.26%。

拉卡拉将2024年营业收入减少归因于硬件销售和科技服务收入减少，而净利润下降则主要受上年同期投资收益较高，以及处置参股金融机构股权形成公允价值变动损失影响。

业务层面，2024年拉卡拉数字支付业务实现收入51.65亿元，同比微降0.27%。全年支付交易金额4.22万亿元，其中扫码交易金额1.36万亿元，同比增长13.27%，而银行卡交易金额2.86万亿元，同比减少13.62%。

科技服务业务方面，2024年收入2.83亿元，同比下降18.43%，主要受信用卡营销推广服务收入同比减少78.17%的影响。2025年一季度，公司业绩下滑趋势未能扭转，营业收入同比下降13.01%，净利润同比下降51.71%。

04 行业对比：逆势减资与行业增资潮形成鲜明对比

拉卡拉的减资行为在当前支付行业中显得尤为特殊。据不完全统计，2025年已有至少5家支付机构完成增资，其中包括财付通和抖音支付等业内巨头。

财付通的注册资本已增至153亿元，而抖音支付的注册资本也从1.5亿元大幅增加至31.5亿元。这些增资行为主要是为了满足监管要求并支持支付机构的持续发展。

拉卡拉选择在行业普遍增资的背景下“逆势”减资，引发市场广泛关注。尽管减资后，拉卡拉注册资本仍达近7.77亿元，远超全国性支付机构1亿元实缴的监管底线，且位居行业前列，但这一举动与行业趋势背道而驰。

博通咨询首席分析师王蓬博指出，拉卡拉注册资本减少属于上市公司优化股本结构的常规操作。此类减资并未导致公司实收资本的大规模收缩，而是通过注销未达考核目标或离职员工的限制性股票，实现股权结构的集中化。

然而，王蓬博也提醒，频繁的资本变动背后折射出公司治理的不稳定性。这种操作虽未直接影响现金流，却释放出业绩承压、激励计划难以兑现的负面信号，反映出核心团队对达成增长目标信心不足。

05 合规压力：罚单不断暴露内控隐患，港股上市前景蒙阴

作为持牌支付机构，拉卡拉还面临合规压力。近日，拉卡拉江苏分公司因违反收单业务管理规定，被没收违法所得61423.7元，罚款25万元。这并非拉卡拉近期收到的罚单。

2024年9月，拉卡拉曾因未落实真实、完整、可追溯和全流程一致性的要求，未严格落实商户实名制要求，未将商户资金结算至其同名银行结算账户等违法行为，被警告并罚款406万元。

博通咨询首席分析师王蓬博认为，拉卡拉作为老牌支付机构，却在基础性监管要求上出现问题，暴露出内控机制的严重问题。在监管趋严的大环境下，此类低级错误极易引发连锁处罚，损害品牌信誉。

这些合规问题也给拉卡拉筹划中的港股上市之旅蒙上了阴影。2025年6月，拉卡拉宣布正在筹划发行H股并在香港联交所上市，以推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局。

然而，股东减持、业绩下滑与合规问题相互交织，使得拉卡拉赴港IPO前景不容乐观。王蓬博分析指出，港股投资者对公司的盈利能力和成长性要求颇高，拉卡拉业绩下滑，使得公司在冲击H股时，难以向港股投资者充分展示其业务的多元性与增长潜力。

截至10月15日收盘，拉卡拉的股价报收24.35元/股，较前一日下跌0.08%。拉卡拉股价波动反映了市场对其增长乏力、盈利模式单一的深度担忧。

面对行业竞争加剧与监管趋严的双重压力，拉卡拉计划通过港股上市构建“国内+国际”双循环，加速数字货币跨境应用。但资本市场更看重的是实际业绩和增长潜力。

拉卡拉能否在支付行业的洗牌中巩固自身壁垒，投资者正拭目以待。